今年投融资整体规模的确减少了，户外滚动灯箱，但如果平均下来，单笔投资并没有减少。淘集集的失败与资本寒冬可能有关，但企业本身的问题更大。

　　2019年即将结束，但投融圈的坏消息似乎还在继续。

　　效仿拼多多模式的淘集集，因融资失败，宣布重组失败，进入破产清算阶段。同一天，生鲜电商吉及鲜被曝出融资失败，将进行大规模裁员。

　　坏消息接二连三。比如造车领域，拜腾C轮5亿美元融资持续一年仍未完成。小鹏汽车拿到了4亿美元融资，但比原目标少了2亿美元。

　　资本的寒冬更寒冷了吗？

　　某知名投资银行的分析师朱正对投中网表示，今年融资的环境看起来的确很差，因受今年整体经济的影响，以及投资机构此前多数项目还未退出原因，很多机构出手谨慎。但实际上，头部机构的钱依然充足，只是出手更为谨慎，对项目的要求更高。

　　投中网获得的数据也说明了这一现象。根据CVSource投中数据显示，今年投融资整体规模的确减少了，但如果平均下来，单笔投资并没有减少。具体来看，2019年平均每笔融资达1.27亿元，为2014年以来第二高——低于2018年的1.45亿元。

　　“大环境的确有变化，但可能企业本身的问题更大。”上海某资产管理公司合伙人李一凯告诉投中网。这也是投中网接触的多数投资人的观点。

　　融资环境差，还是模式有问题？

　　在针对淘集集的模式中，李一凯直指其对现金流周期管理不当。

　　淘集集在今年6月寻求B轮融资前，上一轮融资已经过去近一年。2018年10月，淘集集拿到了老虎环球基金、俄罗斯的DST 和险峰投资等投资的4200万美元A轮融资。

　　李一凯认为，初创企业融到第一笔钱后，3-5月后就重新评估能否继续融到钱。“一般情况下，一笔资金或许可以维持12-18个月，那就意味着第8或第9个月就要保障自己有新一轮资金进来。”他表示，尤其淘集集属于电商行业，在这个竞争激烈的领域需要烧的钱更多，“或许过分乐观自己的融资能力”。

　　投中网此前曾报道，淘集集是2018年最关注的项目之一。2018年7月，户外广告灯箱，仅成立3年的拼多多上市。由此，与拼多多相似的项目，在下沉市场做拼购模式的社交电商，受到了资本市场的关注。淘集集便是其中的明星项目，众多资方争抢入局。不到一年，淘集集便跌落“神坛”。

　　不止一位投资人告诉投中网，一味补贴，却无法获得用户粘性，这样的“烧钱”方式并无意义。在这几个月里，淘集集的资金缺口已接近20亿元，主要花在价格战与用户补贴上，同时还动用了给商户的回款——才有了入驻商户多番讨债。

　　同理，生鲜电商吉及鲜亦然如此。这家2018年10月成立的公司，在今年上半年还拿了IDG和经纬中国的Pre-A和A轮融资(数额未披露)，仅过去不到半年就宣布融资失败。生鲜电商获客成本高、损耗大，对供应链要求非常高。需要投入的资金看不到尽头。市场曾有传言，为了获得融资，吉及鲜曾在三个月内拜访了超过百位的投资人。

　　更为主要的是，阅报栏灯箱，无论是拼购还是生鲜。目前已有“巨头”存在。拼购里有拼多多、阿里巴巴的聚划算以及京东在微信里也做了京喜。生鲜则有盒马生鲜、美团的小象生鲜、京东生鲜、苏宁生鲜等。新玩家还有多少机会？

　　朱正称，拼多多也是从新玩家起步，只能说现在大环境与三四年前不同。李一凯也如是告诉投中网，钱多的时候，投资机构会投几家，看谁跑出来，但是今年钱比较紧，可能会比较谨慎。

　　“(实际上)下沉市场仍是未被充分满足的市场，就看谁能够真正的把好的商品和服务做到这些消费者的心坎里去。”浙江杭州一家知名股权投资类私募基金的总经理李浩明告诉投中网。他认为，企业的失败，不应该把问题归结于融资的不利。

　　投资环境真的很差吗？